ABD teknoloji şirketlerinin S&P 500 endeksindeki kâr payı azalırken, piyasa değerindeki ağırlıkları çok yıllı zirvelere yakın seyrediyor. Bu ayrışma, sektör değerlemelerinin temel kârlılık trendlerinden uzaklaştığı yönünde endişeleri artırıyor.
Reuters analizine göre teknoloji şirketlerinin S&P 500’ün toplam kârındaki payı üçüncü çeyrekte %20,8’e gerileyerek üç çeyrek önceki %22,8’lik seviyenin altına düştü. Buna karşın sektördeki şirketlerin endeksteki piyasa değeri payı yıl başındaki yaklaşık %30’dan %31,1’e yükseldi.
Analistler, teknoloji sektörünün pasif fon portföylerindeki ağırlığının yüksek olması nedeniyle kârlılıkta yaşanacak herhangi bir hayal kırıklığının endeks genelinde sert düşüşlere yol açabileceği uyarısında bulunuyor. Yaru Investments araştırma direktörü Illia Kyslytskyi, teknoloji hisselerinin yüksek değerlemesinin bir kısmının şirketlerin gelecekteki kâr potansiyeli ve serbest nakit akışı büyümesiyle açıklanabileceğini, ancak bunun tamamını karşılamadığını belirtti.
Yapay zekâ odaklı büyüme beklentileri, teknoloji hisselerini yeni rekorlara taşırken, değerlemeleri de hızlı kâr artışına daha bağımlı hâle getiriyor. Nasdaq Composite endeksi, mevcut yıl kazanç tahminlerine göre 29,28 ileri fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor; bu seviye hem 10 yıllık ortalaması olan 23,48’in hem de S&P 500’ün 24,35’lik oranının üzerinde.
Sektör, özellikle Nvidia gibi yapay zekâ lideri şirketlerin güçlü performansıyla üçüncü çeyrekte yüksek kâr açıklasa da uzmanlar, gelecekteki kazançların AI teknolojilerinin müşterilere sağladığı gelir artışı ve şirketlerin harcamalarını ne kadar verimli yönettiğine bağlı olacağını vurguluyor. Social Discover Ventures yatırım direktörü Alexander Lis, “Muhteşem 7” teknoloji devlerinin, yapay zekâ yatırımlarının tedarikçilere erken gelir yazdırmasıyla geçici olarak yüksek marjlar elde ettiğini, harcamalar yavaşladığında kârlılığın normalleşebileceğini ifade etti.
Nasdaq endeksi yıl başından bu yana %18,4 yükselirken, bu ay %3,5’in üzerinde geriledi. Shelton Capital Management portföy yöneticisi Derek Izuel, eğer kazançlar değerlemeleri desteklemekte yetersiz kalırsa teknoloji hisselerinde orta tek haneli bir geri çekilme yaşanabileceğini, risk priminin normale dönmesi hâlinde ise düşüşün çift hanelere ulaşabileceğini söyledi.
